中國經濟在第一季度增長高于預期，得益于政府基礎設施支出的增加和重創性房地產業熱潮在兩年以來最大幅度地推動了工業產量。

6.9%的增長是六個季度以來最高增長，預計三月份的投資、零售和出口都預示著經濟可能會穩健增長。

但大多數分析師認為，今年第一季度可能與中國今年一樣形勢大好，但擔心北京仍然過度依賴刺激經濟和“老式經濟”增長動力，主要是鋼鐵行業和房地產市場過熱。

澳新銀行的經濟學家在一份說明中說：“中國政府傾向于依靠基礎設施發展來維持長期的增長。

“我們需要了解的是投資主導模式是否是可持續的，因為當局在信貸問題上遇到麻煩。所以需要我們密切關注中國的高層領導是否會發出更強的信號，收緊貨幣政策。”

即使高層官員誓言要打擊債務風險，中國第一季度社會融資總額(經濟中信貸和資金流動的廣泛措施)達到創紀錄的6.93萬億元人民幣(約合1萬億美元)，大致相當于墨西哥的經濟規模。

與此同時，中央和地方政府的支出比上年增加了21%。

這有助于第一季度遠高于政府2017年目標約6.5%的增長速度，也高于經濟學家的預測同比增長6.8%。

國家統計局發言人毛盛勇在新聞發布會上說：“主要指標好于預期，為實現全年增長目標奠定了良好基礎。

毫無新意的增長驅動力?

中國的決策者再次傾向于基礎設施和房地產投資，以推動第一季度的增長。這兩塊區域的增長速度比起去年有所加快，抵消了服務業增長略有下降。

IHS Global Insight的中國經濟學家Brian Jackson說：“工業產出增長是第一季度驚喜的主要原因，即整合重工業供應方帶來的附加值高增長。

房地產投資在第一季度依然保持強勁，同比增長9.1%，盡管政府采取措施降低價格上漲，但新建工程步伐加快。

大多數分析師認為，房地產市場過熱對中國經濟增長構成最大風險，但預測限制財產的累積權重將最終會緩和市場，尚不會導致徹底崩潰。

香港瑞穗證券的分析師沉建光表示：“銷售已經開始下滑，這意味著緊縮措施開始生效，并指出將開始拖累服務業和建筑行業。”

超過二十個城市在三月份和四月初出臺了新的或附加的房地產降溫措施，去年底的遏制措施持久效果有限。

路透社數據顯示，盡管分析師發出示警信號，但由于房屋增長近12%，3月中國鋼鐵創歷史新高。

庫存水平上升和近期鋼材價格下跌表明，產出增長速度超過中國實際需求，導致增加今年晚些時候供過于求的擔憂，這可能會加劇與美國及其他主要貿易伙伴的貿易緊張局勢。

收入增長回升

在周一的數據轉儲中，消費者方面也有積極跡象。

經歷五個季度的下降后，可支配收入增長率第一季度上升至7.0%，為2015年底以來最快增速。

3月份零售業銷售額同比回升10.9%，因消費者為新房電器、家具和家居裝飾品消費頗多。

政府減少小排量汽車補貼后，今年頭兩個月，汽車銷售也出現疲軟跡象。

分析師們正在密切關注消費占中國經濟較大份額的跡象，這不僅僅會使增長更具彈性和廣泛性，同時也減少了更多的債務刺激和依賴“煙囪”行業的需求。

著眼穩定性，加快改革

盡管政策制定者一再承諾推行改革來擺脫金融風險和資產泡沫，但政府尋求在今年晚些時候將主要領導企業轉型來保持經濟平穩增長。

近幾個月來，中國央行謹慎轉向緊縮政策，多年來一直在超寬松的環境下采取更有針對性的措施，遏制金融體系中的風險。

今年已多次上調貨幣市場工具和特別短期和中期貸款利率，預計進一步小幅上漲，特別是美國利率將繼續上漲。

東京瑞穗研究所高級經濟學家Hidenobu Tokuda表示：“我認為從長期來看中國應該引導經濟放緩增長……相反，增長正在加速。”

“這對現在是有好處的，但很難看出中國經濟如何在今后放緩，不確定性仍然很高。”